聚醚多元醇市场情况分析

一、盈利水平逐步降低

据了解到，聚醚多元醇类型众多，每一种类型都有不同的配方和生产工艺，导致其成本差距较大。按照行业经验评估，其中硬泡聚醚成本最低，也是相对低端的聚醚多元醇应用类型。

为了能够宏观体现聚醚多元醇的经济性波动情况，平头哥通过软泡聚醚的行业平均理论利润率计算，得到了从2012年至2024年的聚醚多元醇理论利润率波动情况。从图中可以看到，中国聚醚多元醇理论利润率大部分时间处于亏损状态，极少部分时间存在较小盈利。

从2012年至2024年平均利润率为亏损6.4%左右，仅有2021年存在一定的盈利空间。需要说明的是，由于聚醚多元醇利润率为理论计算值，不代表企业实际情况。并且型号不同，成本差距较大，比如加工成本，硬泡聚醚多元醇加工成本仅有300-500元/吨，而其他型号比较高成本的甚至可以达到3000元/吨左右。

如果按照加工成本300元/吨计算，聚醚多元醇理论利润率空间仍有6%左右的盈利。加工成本的上涨，是造成亏损的原因之一。全球的生产成本尤其是清洁生产成本增长，欧洲和北美工程的成本也在上涨，预计聚醚多元醇生产亏损是大概率事件，这可能也是陶氏化学放弃聚醚多元醇的主要考虑之一。

二、行业竞争加剧，中国企业快速崛起

据统计数据显示，截至2024年，中国聚醚多元醇产能已经突破900万吨/年，过去数年中保持11%左右的速度高速增长。行业规模扩张速度较快，市场竞争压力提升，生产企业开工率水平持续低位。从2019年至2024年期间内，中国聚醚多元醇理论开工率水平始终保持在60%以内，过去几年平均开工率水平仅有56%。

按开工率评估，中国聚醚多元醇是供应过剩的状态。但是从不同企业及产品类型的实际开工率来评估，软泡、POP、高回弹及case聚醚整体需求良好，代表性企业开工率还保持在80%左右。

从全球维度来看，聚醚多元醇市场竞争异常激烈，国际龙头如科思创、赢创、巴斯夫、三井、旭化成、PTT等企业，是全球聚醚多元醇的强势企业。而中国仅有万华化学、隆华新材、中海壳牌、佳化化学、长华聚氨酯等企业，有一定实力可以与外资品牌竞争。

另外，中国未来拟在建项目庞大，根据不完全统计，2025年至2030年期间内，还有超过700万吨的聚醚多元醇拟在建项目。如果这些项目全部投产，中国聚醚多元醇总计规模有望突破1600万吨/年，成为全球最大的生产国家，行业竞争压力也将持续增长。

三、国际化工巨头面临巨大战略调整

最近几年，全球经济形势不太景气，比如，阿根廷经济自新冠疫情后出现衰退，这很大程度上影响了当地市场的需求，进而影响了陶氏化学在当地的运营决策。

另外，陶氏化学正在对其全球资产进行重新评估和战略调整，关闭某些工厂也是为了更好地适应市场变化，提高资产效率，将资源重新分配到更有利可图的业务领域。聚醚多元醇是大宗化学品发展的重要过渡产品，而中间大宗化学品是目前国际巨头进行战略调整的重要方向。

陶氏化学作为全球化工巨头，在战略调整上具有一定的前瞻性，这也为中国化工企业提供了借鉴。中国作为全球最大的聚醚多元醇生产国家，中小规模企业较多，不排除未来供需矛盾会进一加剧，建议相关企业提前做好战略规划。

来源：化工平头哥